Стейблкоин USDT: Что это? Как работает? Чем обеспечен?

В этом гайде вы узнаете все про криптовалюту Tether (USDT).

Theter (USDT) является наиболее широко используемой стабильной монетой и самой продаваемой криптовалютой в мире.

Стейблкоины — это криптовалюты, стоимость которых привязана к другому активу, чаще всего фиатной валюте (например, доллару, евро, фунту стерлингов, юаню).

Из-за сложной экономической ситуации в стране, тысячи людей начали вливать деньги в крипту. Однако криптовалюта - это высоковолатильный актив. Можно остаться без штанов за пару часов. Поэтому люди придумали Stable Coin.

Стейблкоин – это цифровая валюта, привязанная к «стабильному» резервному активу, такому как доллар или золото. Stable Coin в английском написании состоит из двух слов и буквально означает «стабильная валюта». Проще говоря, это когда один «фантик» как бы равен одному доллару. Получается криптодоллар.

И все было бы понятно и прозрачно, если бы криптодоллар печатала ФРС (Федеральная резервная система), как и обычный USD. Но нет. Мало того, что криптодоллары печатаются неизвестно где и кем, так их еще и развелось бессчётное количество.

Этот гайд посвятим самому популярному и самому мутному криптодоллару на планете - Tether USD, он же USD.

Как работает Tether?

1 - ведет корпоративные счета

Tether работает храня традиционно стабильные активы на корпоративных банковских счетах, чтобы поддерживать стабильность курса.

2 - гарантирует резервы

По словам Tether, он гарантируют почти равную стоимость доллара. Например, если стейблкоин привязан к доллару, для каждого выпущенного стейблкоина существует соответствующий долларовый резерв.

3 - гарантирует обмен

Теоретически вы можете обменять каждый USDT на один доллар. Однако не все стейблкоины остаются привязанными к фиатным валютам. Как уже упоминалось, некоторые стабильные монеты полагаются на другие механизмы для поддержания привязки.

Смотрите видео: Tether USDT и другие стейблкоины: Руководство для новичков

Судебный процесс закончился тем, что в качестве наказания компания Tether Limited будет несколько лет ежеквартально нанимать аудиторов, доказывая обеспеченность эмиссии USDT реальными долларами. Трейдерам теперь можно спокойно пользоваться Tether USD, не переживая о возможном скаме.

Чем обеспечен криптодоллар?

Большинство людей устраивает факт, что можно обменять один USDT на один реальный доллар. Далее расскажем, как так вышло и какие риски у этой пирамиды.

Как так вышло, что в 2015 году капитализация была под миллион долларов, а через шесть лет стала под 80?

У многих людей закрылся вопрос: откуда деньги?

USDT печатает конкретное юридическое лицо – Tether International Limited. Оно было создано в Гонконге в 2014 году. И по идее, подчеркиваем по идее, эта контора выпускает один USDT за один настоящий доллар. И по идее, вы также можете этому посодействовать.

Ситуация типичная: приходите после рабочей смены, даете 100 тысяч обычных долларов, получаете на счет 100 тысяч криптофантиков. И по идее, верно и обратное: приходите с криптофантиками, а взамен получаете настоящие доллары. В такой ситуации все понятно, просто и прозрачно. Один USDT подкреплен одним реальным долларом.

Реальное обеспечение

Но реальность не так красива, как идея.

В реальности обеспечение Тэзера выглядит как 4 категории:

1. краткосрочное государственные векселя США,
2. банковские депозиты и фонды денежного рынка,
3. краткосрочный корпоративный долг и
4. всякое разное.

К первой категории обеспечения вопросов нет. Это Ценные бумаги Казначейства США. Они выпущенны Министерством финансов США и превратятся в пыль, только если США объявит дефолт¹.

Вторая категория - банковские депозиты и фонды денежного рынка. Категория тоже безопасна, но с оговоркой: если известно, что это за банки и считаем их устойчивыми.²

Ситуация с третьей категорией обеспечения такая же, как и со второй категорией - неизвестно, что там за ценные бумаги. Одно дело, если там облигации Майкрософт, и другое дело, если китайского девелопера.

А четвертая категория обеспечения - это буквально всякое разное. Тут и займы не указанным фирмам, и драгоценные металлы, и даже цифровые токены. Это непрозрачная и непонятная категория.

Для простого понимания эти четыре категории можно разделить по принципу светофора:

• 1 - зеленые,
• 2, 3 - жёлтая,
• а четвёртая - красная.

Соответственно, делается вывод: чем больше зеленого в обеспечении, тем безопаснее. Чем больше красного, тем опаснее. А теперь посмотрим, в каких долях обеспечен USDT.

К концу прошлого года расклад был такой:

Еще ближе к нашему времени ситуация чуть улучшается: красного - чуть меньше, зеленого - чуть больше.

Здесь встает общеизвестный вопрос:

а зачем вообще эти разные виды обеспечения? Почему нельзя просто держать на балансе один реальный доллар за каждый один криптодоллар?

По сути USDT - это криптобанк. В обычный банк мы вкладываем деньги на депозит под проценты, а банк в свою очередь пытается выдать деньги в кредит под еще большую ставку, зарабатывая таким образом на разнице процентных ставок.

Получается, что люди вкладывают деньги бесплатно, получая взамен фантик USDT. Но при этом Tether, конечно, тоже хочет на этом заработать. Еще полгода назад, вкладывая деньги в надежные активы, такие как US Treasuries, госдолг США или надежные банковские вклады, можно было заработать 0, 1% годовых доходности.

Откуда данные об обеспечении?

Tether с 2017 года публикует какие-то, подчеркнем, какие-то отчеты. Однако это не полноценный банковский аудит, а грубая информация, без конкретики.

Например, в семнадцатом году отчет выглядел так, что замазывали название банков³.

Позднее, информация об обеспечении стала предоставляться офисом на Каймановых островах.⁴

Прозрачные ли и полные эти отчеты? Внушают ли доверие?

Ответ: нет и нет. Но других документов для аналитики не существует в публичном доступе. Работаем с тем, что имеем.

Куда больше грязных подробностей выяснила прокуратура Нью-Йорка, которая с 2019 года пыталась выяснить где деньги.

В результате проверки, для Tether запретили какую-либо деятельность с жителями Нью-Йорка. Так же их заставили заплатить 18,5 млн. долларов штрафа⁵. За что?

• Во-первых, Тэзер напрямую обманывал публично заявляя, что деньги лежат в долларах на банковском счету. А по факту Tether размещал разнообразные и непрозрачные инструменты. И именно прокуратура заставила повысить уровень прозрачности.
• Во-вторых, Tether и Bitfinex пытались скрыть убыток - 850 миллионов долларов в 2019 году.

Что за Bitfinex?

Bitfinex - это довольно крупная биржа, владельцы которой управляют и Tether International. То есть криптодоллар Тэзер печатается Bitfinex.

Связь с Bitfinex весьма интересна. В ноябре 2018 Tether LTD отправил 625 миллионов долларов на адрес биржи Bitfinex⁶. Почему? Потому что Bitfinex хранил один миллиард своих денег в мутном панамском псевдо-банке Crypto Capital, у которого в тот момент возникли проблемы с правоохранительными органами в разных странах.

Следовательно, у Bitfinex начались проблемы с доступом к размещенному там миллиарду. Вишенку на торте доставила все та же прокуратура Нью-Йорка. Цитата:

«Никаких договоров или письменных соглашений между Crypto Capital, Bitfinex и Tether не составлялась⁷.

Получается, что миллиард долларов был отправлен просто так.

На самом деле еще много до чего можно докопаться. На потеху читателям можно привести биографию главного финансиста Тэзер - Giancarlo Devasini. До запуска криптовалюты он был пластическим хирургом⁸.

Отметим еще одну вещь: обменять Тэзер на доллар через сам Tether LTD напрямую вроде бы можно. То есть это и есть фундаментальная идея. Однако в то же время владельцы скинули с себя всю ответственность. На официальном сайте написано:

«Tether оставляет за собой право задержать выкуп или изъятие токенов Tether, если такая задержка вызвана неликвидностью, недоступностью или утратой каких-либо резервов, имеющихся у Tether.⁹»

«Для обеспечения токенов также Тезер оставляет за собой право выкупать токены Тэзер путем натурального выкупа ценных бумаг и других активов, находящихся в резервах.»

Переводя на понятный язык, тут написано:

«Если мы не сможем обменять, значит мы не сможем обменять».

Оно и понятно, ведь собственный капитал Tether - две десятых доли процента. Аудиторские компании строго регулируют и проверяют настоящие банки. Хотя, конечно, с ними тоже случается всякое. Строгие правила Базель III заставляют банки держать собственный капитал на уровне не менее 8 процентов от всех активов.

Это означает, что даже если с восемью процентами активов банка что-то случится и они полностью исчезнут, весь удар примут на себя собственники банка, которые рисковали своим капиталом. А, например, те, кто вложил депозиты в этот банк никак не пострадают.

В случае же Tether, их собственный капитал, согласно их же отчетам³⁴¹⁰, составляет 0,2 процента. Это в примерно 40 раз меньше, чем у настоящих банков. Соответственно, собственники Tether ничем не рискуют, в отличие от держателей USDT. Проблемы могут возникнуть, даже если резервы упадут совсем ненамного.

Тогда почему 1 USDT стоит 1 доллар?

Несмотря на все несостыковки, обманы и скелеты в шкафу, Tether довольно успешно удерживает курс один к одному.

В середине исторического графика вы видите хождение от 91 цента до $1,08. Но с начала 2021 года отклонение ничтожно. Как происходит это удержание?

Во главе угла должна стоять одна понятная возможность - поменять USDT на настоящий доллар. Она, по идее, есть, но лично мы не пробовали. Ну, как минимум потому, что там обмен и выпуск осуществляется лотами по 100 тысяч долларов.

Более того, люди рассказывают, что не всем эта возможность предоставлена. Но то, что она предоставлена - это точно. Потому что если бы Тэзер не давал такой возможности вообще, то он не просуществовал бы 6 лет.

Да и не торговался бы на очень прозрачной американской бирже Kraken. При том напрямую в паре Тэзер - настоящий доллар¹¹.

Если один Tether начинает стоить 99 центов, то, как правило, набегают покупатели. Это либо счастливчики, у которых есть доступ погасить Тэзер напрямую, либо просто спекулянты рынка, которые уверены, что курс выровняется.

Таким образом они повышают спрос и возвращают цену к одному доллару. А если вдруг спрос зашкаливает, и цена Tether становится выше доллара, то тут вообще все просто. Множество спекулянтов с радостью продадут криптодоллары за настоящие.

Или сам Тэзер напечатает и удовлетворит спрос, тем самым вернув цену к одному USD. И самое забавное, что самому Tether International обычно и не нужно постоянно гасить огромное количество Tether в обмен на доллар.

Задача Tether International - поддерживать стабильный курс. А для этого, как правило, достаточно периодически погашать лишь небольшую долю токенов в обороте, поддерживая доверие к системе, чтобы мы с вами, обычные хомяки, могли менять через peer to peer¹² доллары.

Сотни тысяч Tether меняются ежедневно на рубли, драмы, лари, лидеры, тенге, доллары и другие валюты. Все потому, что в сознании большинства, вы в любой момент можете обменять этот Тэзер на настоящие деньги в каком-нибудь обменнике.

Большие игроки меняют миллионы Тэзера на настоящие доллары в самом Tether International. И поэтому нет мотива бежать и погашать эти фантики реальными долларами вот прям прямо сейчас.

Это осознание позволяет держать Тезер неделю, месяц. А кому даже годы. Это как раньше люди жили с осознанием, что доллары можно поменять на золото, но никто же не бежал менять хрустящие бумаги на унции золота. Ну конечно, если не кризис. Здесь происходит похожее ситуация.

Есть ли риск скама?

Стабильность и прозрачность Тэзера все-таки сильно меньше доллара. В этой статье мы говорили и про не прозрачные отчеты, про отсутствие аудита, про компании с Каймановых островов. Все это создает риск совершения набега на банк. Только не на банк, а на Тэзер.

Особенно в условиях, когда вокруг разрывы цепочек поставок, глобальная инфляция и одновременно с этим рецессия, глобальная пандемия, изменение климата. Короче говоря, мир жесток, изменчив и нестабилен. Может произойти всякое.

Для примера: совсем недавно Tether впервые в истории погасил 16 миллиардов своих фантиков. То есть кто-то пришел и сказал:

«вот 16 миллиардов Tether, отдайте мне настоящий доллар.»

Кто-то скажет: «хорошо, нагрузка спадает». Другой скажет: «пузырь уже лопается». Но, как говорится, всей правды мы не знаем. Все зависит, насколько сильно пошатнулась обеспечение.

В резервах Тэзер не такая уж большая доля сомнительных активов - всего 15 процентов.

Это не выглядит как что-то страшное. Но с тех пор Тэзер уже успели погасить более 15 миллиардов долларов. То есть примерно 20 процентов от всех токенов USDT в обращении. При этом такого рода гашения, как правило, осуществляются за счет самых надежных ликвидных активов.

В случае Tether это деньги на банковских счетах и US Treasuries, то есть Госдолг США. А вот самые мутные активы, такие как крипта или займы, выданные непонятно кому, скорее всего, остались на балансе Tether.

Соответственно, если капитализация токенов USDT в обращении будет продолжать также быстро падать, то потенциальная дыра в резервах вполне может вырасти с 15 до 30 или даже 50 процентов от всего баланса. В этом случае много у кого возникнут большие вопросы к обеспеченности USDT настоящими реальными долларовыми активами.

Более 6 лет Tether был, да и пока остается отличным способом сохранить деньги, при том как в их номинальном стоимостном выражении, так и в вопросе управления.

Тэзер до сих пор можно перевести в любую точку мира, избегая конских комиссий, задержек и возможных отказов.

Риски и нюансы есть везде. В конечном счете - это вопрос вашего личного финансового управления.

Резюме

Существует две крайние точки зрения. Слева: «у нас будущее за Тезором», а справа: «завтра скам. Пирамида обрушится».

Помните, что правда всегда где-то посередине. Мы не говорим, что Тэзер скам, у него есть проблема с отчетностью и прозрачностью, но вот уже шесть лет он является великолепным инструментом перевода средств.

Но в то же время мир меняется, происходят разные события. Нельзя мерить будущее по прошлому. Необходимо учитывать, как международную конъюнктуру, так и локальную.

Практически каждые несколько недель громко лопается новый криптопроект на десятки миллиардов долларов:

• Luna/UST
• CELSIUS
• Three Arrows Capital

Поэтому здесь не будет прогнозов, лопнет ли Tether или нет, и уж тем более, когда. Зато можно констатировать, что пирамидой он точно не является. Просто по определению. Он не заявляет о доходности при вложении.

Tether можно сравнить с непрозрачным банком, который выпускает свои деривативы. А банки, даже самые честные, тоже могут обанкротиться. А уж для Tether International, в частности которого благодаря расследованию прокуратуры Нью-Йорка есть большие сомнения, эти риски тем более сильно выше.

Редакция MiningSoft.org определила так:

Мы как пользовались «Tether», так и продолжим им пользоваться, но вероятнее всего лишь внутри дня для своих нужд. Другое дело, что мы не будем хранить большую часть денег в нем для более долгосрочного хранения.

Необходимо внимательно изучить другие стейблкоины, но и то там тоже есть риски. Идеала не существует.

Выпустим новый отчет с обзором остальных стабильных криптофантиков.